זראסאי על סף תהום: מחזיקי האג"ח נלחמים בבית המשפט על 59 מיליון דולר

זראסאי על סף תהום: מחזיקי האג"ח נלחמים בבית המשפט על 59 מיליון דולר

המשבר בקבוצת הנדל"ן זראסאי מסלים למלחמת חורמה בין מחזיקי האג"ח. לאחר שהחברה מכרה נכסים והפקידה בקופת הנאמן של סדרה ג' כ-59 מיליון דולר, מחזיקי סדרה ה' המובטחת רצו לבית המשפט כדי לעצור את הכסף. החברה מ

קבוצת הנדל"ן הניו-יורקית זראסאי מצויה במשבר חוב עמוק. לאחר שמכרה נכסים והעבירה כ-59 מיליון דולר לנאמן של אג"ח ג' (הלא מובטחת), פנו מחזיקי אג"ח ה' (המובטחת) לבית המשפט בבקשה לעצור את חלוקת הכספים. זראסאי מתנגדת לצו וטוענת שהוא יטרפד הסדר חוב חדש עם משקיע, אשר לדבריה הוא ההזדמנות היחידה שנותרה למנוע קריסה מוחלטת.

המשבר העמוק בקבוצת הנדל"ן דה זראסאי גרופ (The Zarasai Group) מסלים ומגיע לפתחו של בית המשפט, עם חזית חדשה ומסוכנת: מאבק משפטי חריף בין מחזיקי שתי סדרות האג"ח של החברה, ג' ו-ה'. בתגובה שהגישה היום (ד') לבית המשפט, חושפת החברה כי לאחר שהצליחה למכור נכסים ולהפקיד כ-58.9 מיליון דולר בחשבון הנאמן של סדרה ג', מחזיקי סדרה ה' הגישו בקשה לצו מניעה שיעצור את חלוקת הכספים. החברה מתנגדת בחריפות לצו ומזהירה כי קבלתו עלולה לטרפד מהלך אסטרטגי עם משקיע חדש ולהוביל לקריסתה הסופית.

מהסדר חוב לקריסה שנייה

דרכה של זראסאי, הפועלת בתחום הנדל"ן למגורים בניו יורק, רצופה בקשיים בשנים האחרונות. שינויים רגולטוריים בשוק השכירות המפוקחת ועליות הריבית החדות פגעו קשות במודל העסקי שלה והובילו אותה לחדלות פירעון. כבר בסוף 2024, החברה הגיעה להסדר חוב עם מחזיקי אג"ח סדרה ג' (הבלתי מובטחת), שכלל פריסת חוב והעלאת ריבית. אלא שההסדר לא החזיק מעמד, ומצבה של החברה המשיך להידרדר במהירות.

בלית ברירה, ותחת פיקוח של נאמן סדרה ג', החלה החברה במהלך דרמטי של מימוש נכסים. בחודשים האחרונים הושלמו מספר עסקאות משמעותיות:

בסך הכל, הופקדו בחשבון הנאמן של סדרה ג' כ-58.9 מיליון דולר, סכום המיועד לחלוקה למחזיקי הסדרה, אשר המתינו זמן רב לכספם ואף הזרימו בעצמם כספים כדי לאפשר את שימור הנכסים ומכירתם המסודרת.

הקרב על הכסף

כעת, משראו מחזיקי סדרה ה' (המובטחת בשעבוד על נכסים ספציפיים) את הכסף הגדול שהצטבר בקופה, הם פנו לבית המשפט בדרישה לעצור את החלוקה. לטענתם, ככל הנראה, יש להם עדיפות בקבלת הכספים או שההסכמות הקודמות בין הסדרות בטלות לאור ההידרדרות במצב. מהלך זה פותח חזית חדשה ומסוכנת בין הנושים עצמם.

החברה, מצידה, מתנגדת בתוקף לבקשת המניעה. בתגובתה לבית המשפט, היא טוענת שהבקשה היא מהלך טקטי של סדרה ה' שנועד לעצור את חלוקת הכספים לסדרה ג' ולשפר עמדות. אך גרוע מכך, החברה מזהירה כי צו מניעה יסכל את הסיכוי היחיד שנותר לה להשתקם.

זראסאי חושפת כי היא מנהלת משא ומתן מתקדם עם משקיע חיצוני וגורם מממן, להסדר חוב חדש ומקיף עבור מחזיקי סדרה ה'. על פי המתווה המתגבש, המשקיע יזרים הון ויקבל 35% מהבעלות בנכסים המשועבדים לסדרה ה', יושג מימון חדש של כ-52 מיליון דולר, ומחזיקי סדרה ה' יקבלו תשלום ראשוני של 50 מיליון דולר. להערכת החברה, אם המהלך יושלם בהצלחה, סך התמורות למחזיקי סדרה ה' עשוי להגיע לכ-92.3 מיליון דולר. החברה טוענת כי "החלופה של צו פתיחת הליכים גרועה יותר מחלופת ההסדר", וכי צו המניעה יטרפד את המגעים עם המשקיע וישלח את החברה לקריסה ודאית. בית המשפט יידרש כעת להכריע במאבק המורכב, כאשר על הכף מונח לא רק הכסף שכבר נצבר, אלא עתידה של החברה כולה.