הפסד של 576 מיליון דולר לא עוצר את טבע: מעלה תחזיות ומציגה זינוק במכירות תרופות המקור

למרות רישום הפסד ענק בעקבות רכישה אסטרטגית, ענקית הפארמה הישראלית מפגינה ביטחון ומעלה את תחזית ההכנסות השנתית.

טבע דיווחה על תוצאות הרבעון השני עם הפסד חשבונאי של 576 מיליון דולר, שנובע בעיקר מרכישת חברת Emalex. עם זאת, תרופות המקור של החברה צמחו ב-43% והכניסו מעל מיליארד דולר, מה שהוביל את טבע להעלות את תחזית ההכנסות השנתית שלה.

חברת טבע (TEVA) פרסמה את דוחותיה הכספיים לרבעון השני של 2026, וחשפה תמונה מורכבת הדורשת התעמקות מעבר לשורת הרווח וההפסד. על פני השטח, ענקית הפארמה רשמה הפסד נקי ענק של 576 מיליון דולר. אולם, צלילה לתוך המספרים מגלה כי אסטרטגיית "ציר לצמיחה" (Pivot to Growth) של החברה נושאת פרי, עם זינוק חד במכירות תרופות המקור והעלאת תחזיות לשנת 2026 כולה. הדוחות הנוכחיים מהווים מבחן משמעותי לאסטרטגיה שהציג המנכ"ל ריצ'רד פרנסיס, והם מאותתים על עוצמה בעסקי הליבה של החברה.

ההכנסות הכוללות ברבעון השני עמדו על 4.1 מיליארד דולר, ירידה קלה של 1% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, בעיקר בשל ירידה צפויה בהכנסות מגנריקה בארה"ב. אולם, מנועי הצמיחה החדשים של טבע פועלים במלוא הקיטור. שלוש תרופות המקור המובילות – AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY – הניבו יחד הכנסות של למעלה ממיליארד דולר ברבעון, צמיחה מרשימה של 43% במונחי מטבע מקומי. AUSTEDO, לטיפול בהפרעות תנועה, ממשיכה להיות הכוכבת הגדולה עם מכירות של 696 מיליון דולר (צמיחה של 40%). AJOVY, לטיפול במיגרנה, זינקה ב-56% להכנסות של 244 מיליון דולר, ו-UZEDY, לטיפול בסכיזופרניה, צמחה ב-43% והכניסה 77 מיליון דולר.

אז מאיפה נובע ההפסד העצום? התשובה טמונה במהלך אסטרטגי משמעותי. ההפסד הנקי, שהתבטא ב-0.49 דולר למניה על בסיס GAAP, נגרם כמעט כולו מהוצאה חשבונאית חד-פעמית בסך 726 מיליון דולר, שנרשמה בגין רכישת חברת הביופארמה Emalex Biosciences. טבע רכשה את Emalex תמורת כ-700 מיליון דולר במזומן כדי לשים ידה על התרופה ecopipam, טיפול פורץ דרך לתסמונת טורט, שכבר הוגשה לאישור ה-FDA ביוני 2026. בנטרול הוצאה זו והתאמות נוספות, הרווח הנקי Non-GAAP עמד על 21 מיליון דולר, או 0.02 דולר למניה. הרכישה, אם כן, אינה משקפת חולשה תפעולית אלא השקעה אסטרטגית בעתיד.

הביטחון של הנהלת טבע באסטרטגיה בא לידי ביטוי באופן המובהק ביותר בתחזית המעודכנת לשנת 2026. החברה העלתה את תחזית ההכנסות השנתית שלה לטווח של 16.5-16.85 מיליארד דולר. באופן משמעותי אף יותר, טבע שמרה על תחזית הרווח למניה (Non-GAAP) בטווח של 1.91-2.11 דולר. המשמעות היא שעסקי הליבה של החברה צפויים להציג ביצועים חזקים מהתחזית המקורית, עד כדי כך שהם יצליחו לספוג את מלוא ההשפעה השלילית של עלויות רכישת Emalex על הרווח, המוערכת בכ-0.66 דולר למניה לשנה כולה.

בגזרת הגנריקה, התמונה מעורבת. ההכנסות בארה"ב ירדו ב-31% ל-660 מיליון דולר, בעיקר עקב תחרות גוברת לגרסה הגנרית של טבע לתרופה Revlimid. עם זאת, החברה מציינת כי פורטפוליו הביוסימילר שלה ממשיך לצמוח וצפוי להגיע ליעד מכירות של 800 מיליון דולר עד 2027. במקביל, מאזנה של טבע ממשיך להתחזק. החוב נטו עומד על כ-16.6 מיליארד דולר, וחשוב מכך, סוכנות הדירוג פיץ' שדרגה לאחרונה את דירוג האשראי של טבע ל-'BBB', דירוג "השקעה", מהלך המהווה הבעת אמון משמעותית באיתנותה הפיננסית של החברה.

בתוך כך, חברת אופקו הלת' (OPKO) דיווחה גם היא על תוצאותיה לרבעון השני. אופקו הציגה הכנסות של 163.5 מיליון דולר והפסד נקי של 8.4 מיליון דולר, שיפור ניכר לעומת הפסד של 148.4 מיליון דולר ברבעון המקביל. השיפור נבע בעיקר מהכרה בהכנסה הקשורה להסכם רישוי בסין, בעוד מגזר האבחון הושפע ממכירת נכסים בשנה שעברה.