אוריון: חיים כצמן מגביר רכישות ומאותת אמון על רקע סוגיית המס בפולין

בעל העניין חיים כצמן לא הסתפק ברכישה סמלית אחת: בימים שלאחר הדיווח על הפסד בערעור מס בפולין, הוא ביצע שתי רכישות נוספות של מניות אוריון והגדיל את החזקותיו באופן עקבי. המהלך מחזק את מסר האמון שהוא משדר

חברת אוריון נכסים מתמודדת עם הפסד בערעור מס בפולין, אך בעל העניין חיים כצמן מביע אמון בחברה באופן עקבי. לאחר שרכש מניות בסכום קטן ב-15 בספטמבר, הוא הוסיף ורכש 60,000 מניות נוספות ביומיים שלאחר מכן, בהשקעה כוללת של כ-135 אלף שקל. הרכישות מגיעות על רקע חבות מס של 2.8 מיליון אירו לשנת 2020 (שתכוסה בשיפוי מג'י סיטי) ואי ודאות לגבי חבויות פוטנציאליות לשנים 2021-2022.

הבעת האמון של חיים כצמן באוריון נכסים מסחריים אינה מסתכמת במהלך סמלי בודד. לאחר שרכש מניות החברה יום לאחר הדיווח על הפסד בערעור מס בפולין, כצמן, הדמות הדומיננטית בג'י סיטי, המשיך וביצע שתי רכישות נוספות. ב-16 בספטמבר הוא רכש 30,000 מניות במחיר של 1.8 שקלים למניה, ויום למחרת, ב-17 בספטמבר, הוסיף עוד 30,000 מניות במחיר של 1.81 שקלים למניה. בסך הכל, בשלושה ימים רצופים, הגדיל כצמן את החזקותיו ב-75,000 מניות בהשקעה כוללת של כ-135 אלף שקל, והגיע להחזקה של 1.90% מהון החברה. סדרת הרכישות מחזקת באופן משמעותי את מסר האמון שלו בחוסנה של אוריון.

הקשר בין האירועים הדוק: ב-14 בספטמבר דיווחה אוריון כי ערכאת ערעור בפולין אישרה החלטת מס קודמת נגדה, וקבעה חבות מס של כ-2.8 מיליון אירו (כולל ריבית) לשנת 2020. חבות זו נוגעת למחלוקת סביב ניכוי מס במקור. עם זאת, ההשפעה התזרימית המיידית על אוריון אפסית, שכן במסגרת הסכמי רכישת הנכסים, התחייבה קבוצת ג'י סיטי לשפות את אוריון בגין כל חבות מס שתוטל עבור שנת 2020. כצמן, כבעל השליטה בג'י סיטי, הוא למעשה הגורם שעומד מאחורי השיפוי.

עם זאת, "כרית הביטחון" של הסכם השיפוי אינה מכסה את העתיד. באוריון מציינים כי רשויות המס בפולין בוחנות גם את הטיפול בניכוי מס במקור לשנים 2021-2022, ועבורן לא דווח על הסכם שיפוי דומה. הסיכון המרכזי עבור המשקיעים טמון כעת בהשפעה הפוטנציאלית של החלטת המס על שנים אלו. החברה מסרה כי "תבחן את השפעות ההחלטה בערכאת הערעור על חבות המס בגין השנים 2021-2022", וכי דיון דומה בעניינן של שתי חברות נכס נוספות צפוי להתקיים ב-14 באוקטובר 2026.

במקביל להתפתחויות אלו, השלימה החברה מהלך תגמול משמעותי לבכיריה. ב-15 בספטמבר, דיווחה אוריון על הקצאת 2,087,638 כתבי אופציה (לא סחירים) למנכ"ל שרון זכות וליו"ר הדירקטוריון ערן יעקב. השווי ההוגן של ההטבה כולה הוערך בכ-1.8 מיליון שקל, ומחיר המימוש נקבע על 1.7796 שקלים - קרוב מאוד למחירים בהם רכש כצמן את המניות. מהלך זה, שאושר באסיפה הכללית עוד באוגוסט, מחזק את התמונה של אמון פנימי בחברה מצד הנהלתה, חרף אי הוודאות הרגולטורית בפולין.

בעקבות סדרת הרכישות, החזקתו של חיים כצמן באוריון (לרבות באמצעות תאגידים בבעלותו) עלתה ל-1.90% מהון המניות. בעוד שהסכומים המושקעים אינם גדולים במונחים אבסולוטיים, העקביות והעיתוי של הרכישות מספקים איתות חיובי ברור לשוק. כעת, המשקיעים יעקבו בדריכות אחר הדיון הצפוי באוקטובר, שעשוי לשפוך אור נוסף על היקף החשיפה של החברה לשלטונות המס בפולין בשנים הקריטיות שאינן מכוסות בשיפוי.