היסטוריה במנורה מבטחים: מידרוג מעלה את דירוג החברה ל-Aaa, הגבוה ביותר האפשרי

חברת הביטוח מנורה מבטחים זוכה לדירוג המושלם Aaa.il ממידרוג, לראשונה בתולדותיה. מה עומד מאחורי הבעת האמון החריגה ומה זה אומר על יציבותה הפיננסית?

חברת הדירוג מידרוג העלתה את דירוג האיתנות הפיננסית (IFS) של מנורה מבטחים ביטוח ל-Aaa.il, הדירוג הגבוה ביותר בסולם המקומי. השדרוג נובע בעיקר מרווחיות גבוהה ועקבית לאורך זמן ומרמות גבוהות של הון עצמי ביחס לדרישות הרגולטוריות (יחס כושר פירעון), המצביעים על חוסן פיננסי יוצא דופן. המהלך מעיד על אמון ביכולתה של מנורה לשמור על ביצועיה החזקים גם בסביבת שוק מאתגרת.

חברת הדירוג מידרוג, מקבוצת Moody's, העניקה לחברת מנורה מבטחים ביטוח את דירוג האיתנות הפיננסית (IFS) הגבוה ביותר האפשרי, Aaa.il, עם אופק דירוג יציב. זוהי הפעם הראשונה שהחברה זוכה לדירוג זה, המהווה הבעת אמון משמעותית בחוסנה הפיננסי וביציבותה. במקביל, מידרוג העלתה גם את הדירוגים למכשירי ההון הנחותים של החברה (הון רובד 1 ורובד 2).

ההחלטה הדרמטית של מידרוג נשענת על שני עמודי תווך מרכזיים: רווחיות גבוהה ויחס כושר פירעון חזק. על פי דוח הדירוג, מנורה מציגה "מדד רווחיות הבולט לחיוב ביחס לקבוצת ההשוואה לאורך זמן". נתונים מהדוח מחזקים קביעה זו: התשואה על מקורות המימון (ROC) של החברה עמדה על 25% בשנת 2025 ועל 22.3% בשנת 2024, נתונים המעידים על יכולת מרשימה לייצר רווח על בסיס ההון שלה. ברבעון הראשון של 2026, התשואה עמדה על 11.9% בחישוב שנתי.

הנדבך השני הוא ההון העצמי החזק של החברה, כפי שבא לידי ביטוי ב"רמות גבוהות של יחס כושר הפירעון הכלכלי, הבולט לחיוב ביחס לענף". נכון לסוף שנת 2025, יחס כושר הפירעון של מנורה עמד על כ-172% (בהתחשב בהוראות המעבר של רגולציית סולבנסי 2), ועל כ-163% בנטרולן. יחסים אלו גבוהים משמעותית מהדרישות הרגולטוריות ומספקים לחברה "כרית ביטחון" הונית נרחבת, המאפשרת לה גמישות פיננסית ותפעולית רבה.

הדירוג הגבוה נתמך גם בפרופיל העסקי היציב של מנורה. החברה, המדורגת כמבטחת החמישית בגודלה בישראל, מחזיקה בנתח שוק של כ-11% מהכנסות משירותי ביטוח (נכון לרבעון הראשון של 2026) ומנהלת נכסים בהיקף של כ-68 מיליארד שקל (נכון לסוף מרץ 2026). הפעילות העסקית מפוזרת היטב על פני מה שמכונה בדוח "שלוש רגליים משמעותיות": ביטוח כללי (כ-45% מההכנסות), ביטוח בריאות (כ-31%) וביטוח חיים וחיסכון ארוך טווח (כ-24%). פיזור זה תורם ליציבות ההכנסות ומפחית את התלות במגזר פעילות יחיד.

במבט קדימה, מידרוג צופה סביבה עסקית מאתגרת ותחרותית לענף הביטוח בשנים 2026-2027, בין היתר בשל סביבת הריבית הגבוהה. למרות זאת, חברת הדירוג מעריכה כי מנורה תשמור על מיצובה העסקי ועל רווחיות הולמת, וצופה כי התשואה על ההון (ROC) תנוע בטווח של 12.9% עד 15% בשנים אלו. האמון ביכולתה של מנורה לנווט בהצלחה בסביבה זו הוא חלק בלתי נפרד מההחלטה להעניק לה את ציון האשראי המושלם. כחלק מניהול ההון שלה, החברה מתכננת גיוס של עד 400 מיליון שקל בכתבי התחייבות נדחים (הון רובד 2), מהלך שקיבל גם הוא דירוג ממידרוג.