מיזוג יומן אקסטנשנס-וויסנטר בסכנה: הבורסה חוסמת את גיוס ההון

תפנית דרמטית בעסקת המיזוג: הבורסה לניירות ערך בתל אביב הודיעה ליומן אקסטנשנס כי גיוס ההון המתוכנן אינו עומד בכללי הרגולציה. הסיבה: השווי האפקטיבי של המניה בהנפקה נמוך מרף המינימום. כעת, כשהשלמת העסקה

עסקת המיזוג בין השלד הבורסאי יומן אקסטנשנס לחברת וויסנטר נמצאת בסכנת קריסה. הבורסה בתל אביב בלמה את תוכנית החברה לגייס הון, לאחר שקבעה כי השווי האפקטיבי של המניה בהנפקה המתוכננת נופל מרף 30 האגורות שדורש התקנון. ללא גיוס ההון, המהווה תנאי מתלה, ועם דדליין שמתקרב ב-31 באוגוסט, עתיד העסקה כולה מוטל בספק.

עסקת המיזוג של השלד הבורסאי יומן אקסטנשנס עם חברת וויסנטר נתקלה במכשול רגולטורי משמעותי שמעמיד את כולה בסכנת ביטול. בדיווח עדכני, החברה חושפת כי הבורסה לניירות ערך בתל אביב הודיעה לה שהנפקת ההון המתוכננת, שהיא תנאי הכרחי להשלמת המיזוג, אינה עומדת בכללי התקנון. הסיבה: השווי ה"אפקטיבי" של המניה בהנפקה, כפי שחושב על ידי הבורסה, נמוך מרף המחיר המזערי של 30 אגורות. התפתחות זו מגיעה ימים ספורים לאחר שהושגו ויתורים מצד וויסנטר כדי להקל על הגיוס, וכעת היא מאיימת לטרפד את העסקה כולה, שהדדליין להשלמתה הוא סוף אוגוסט 2026.

רק בשבוע שעבר, נראה היה שהדרך להשלמת המיזוג נסללה. יומן אקסטנשנס דיווחה על הסכמתה של וויסנטר ויועציה לוותר על כ-10% מהחזקותיהם העתידיות בחברה הממוזגת. ויתור זה נועד להקל על יומן אקסטנשנס לעמוד בתנאי המתלה של העסקה, שדרש יתרת מזומנים של לפחות 15 מיליון שקל בקופת החברה. לשם כך, תכננה החברה לבצע הנפקה ציבורית של יחידות, הכוללות מניה במחיר מינימלי של 0.7 שקל וכתב אופציה (אופציה) שיוענק ללא תמורה.

### הבעיה הרגולטורית
כעת מתברר שהתוכנית הזו אינה ישימה במצב השוק הנוכחי. על פי דיווח החברה, במסגרת שיחות עם הבורסה הובהר לה כי ההנפקה המתוכננת אינה עומדת בתקנון. הבעיה אינה מחיר המניה הנקוב (0.7 שקל), אלא "השווי האפקטיבי" שלה. הבורסה, בבואה לבחון עסקאות כאלה, מבצעת תחשיב שלוקח בחשבון את שווי השוק הנוכחי והנמוך של מניית יומן אקסטנשנס, וכן את השווי הכלכלי של כתב האופציה הניתן "בחינם". התוצאה של תחשיב זה, נכון להיום, היא ששווי המניה האמיתי (האפקטיבי) בהנפקה נמוך מרף 30 האגורות שנקבע בתקנון הבורסה כמחיר מינימלי למניה בהנפקה ציבורית. במילים אחרות, הרגולטור רואה בהנפקה דילול מופרז למשקיעים הקיימים ואינו מאפשר לה לצאת לפועל במתכונתה הנוכחית.

### השלכות ועתיד העסקה
ההשלכה המיידית היא קריטית: נכון למועד הדיווח, החברה אינה יכולה להשלים את גיוס ההון, שהינו תנאי מתלה להשלמת המיזוג. ללא הגיוס, העסקה לא תתקיים. החברה מציינת כי היא "בוחנת את האפשרויות העומדות בפניה" ומתכוונת לפעול להשלמת ההנפקה "אם וככל שתנאי השוק יאפשרו זאת". הפתרון היחיד שעולה מהדיווח הוא עלייה משמעותית במחיר המניה של יומן אקסטנשנס בבורסה. עלייה כזו תעלה את שווי השוק של החברה, ובהתאם תעלה את השווי האפקטיבי של המניה בהנפקה המתוכננת מעל לרף 30 האגורות, מה שיאפשר את קיום ההנפקה.

השעון מתקתק במהירות. הדדליין המעודכן להשלמת גיוס ההון הוא ה-31 באוגוסט 2026. אם החברה לא תצליח למצוא פתרון רגולטורי או ליהנות מעלייה חדה במחיר המניה עד אז, התנאי המתלה לא יתקיים והסכם המיזוג עם וויסנטר "עלול להתבטל", כלשון הדיווח. הדרמה סביב המיזוג מגיעה לשיא, ועתיד החברה תלוי כעת לחלוטין ביכולתה לעמוד בדרישות הרגולטור תחת לחץ זמן אדיר.