סקייליין מציגה שיפור תפעולי חד, אך מתמודדת עם הפרת אשראי ודרישת מסים פוטנציאלית של 14 מיליון דולר קנדי

חברת המלונאות דיווחה על זינוק בהכנסות וברווח התפעולי ברבעון השני, אך הפרת התחייבות בהלוואה של כ-59 מיליון דולר קנדי ושומת מס בקנדה מעיבות על התוצאות.

סקייליין אינווסטמנטס רשמה רבעון שני חזק ב-2026 עם עלייה של 31% בהכנסות ומהפך בשורת ה-FFO לרווח. עם זאת, החברה מפרה אמות מידה פיננסיות בהלוואה משמעותית על מלון בקליבלנד ומתמודדת עם דרישת מס פוטנציאלית של 14 מיליון דולר קנדי מרשויות המס בקנדה, סיכונים המקבלים גיבוי מבעלת השליטה משוררים.

חברת הנדל"ן המניב סקייליין אינווסטמנטס (SKLN), הנסחרת בתל אביב, פרסמה את דוחותיה לרבעון השני של 2026, המצביעים על שיפור ניכר בביצועים התפעוליים, אך חושפים במקביל אתגרים פיננסיים משמעותיים. החברה, המתמקדת בבעלות ותפעול בתי מלון בארה"ב, מציגה צמיחה מרשימה במדדי המפתח של ענף המלונאות, אך התוצאות החיוביות עומדות בצלה של הפרת התחייבות (covenant) בהלוואה גדולה וסכסוך מס מהותי בקנדה.

זינוק בביצועים התפעוליים

ברבעון השני של 2026, הכנסותיה של סקייליין ממלונאות טיפסו בכ-31% והסתכמו ב-25 מיליון דולר קנדי, לעומת 19.1 מיליון דולר קנדי ברבעון המקביל אשתקד. השיפור נבע מעלייה משולבת בשיעורי התפוסה, שקפצו מ-56% ל-69%, ובעלייה במחיר היומי הממוצע לחדר (ADR) ל-266.3 דולר קנדי. כתוצאה מכך, ההכנסה לחדר פנוי (RevPAR), מדד מפתח בענף, זינקה ב-34% ל-184.68 דולר קנדי.

הצמיחה בהכנסות התגלגלה גם לשורות הרווח. הרווח התפעולי הנקי (NOI) מהנכסים זינק ב-164% והסתכם ב-5.33 מיליון דולר קנדי, בהשוואה ל-2.02 מיליון דולר קנדי ברבעון המקביל. גם ה-Adjusted EBITDA רשם קפיצה חדה של 419% ל-4.12 מיליון דולר קנדי. בשורה התחתונה של המדדים התזרימיים, החברה רשמה מהפך מרשים עם FFO (Funds From Operations) חיובי של 640 אלף דולר קנדי, לעומת FFO שלילי של 1.1 מיליון דולר קנדי ברבעון המקביל ב-2025.

בסיכום המחצית הראשונה של השנה, ההכנסות צמחו ב-17.6% ל-42.3 מיליון דולר קנדי, וה-NOI זינק ב-475% ל-5.9 מיליון דולר קנדי. עם זאת, החברה עדיין רשמה הפסד FFO חצי-שנתי של 1.5 מיליון דולר קנדי, אם כי מדובר בשיפור משמעותי לעומת הפסד FFO של 3.7 מיליון דולר קנדי במחצית המקבילה.

עננה של סיכונים: הפרת הלוואה ודרישת מס

לצד השיפור התפעולי, הדוח חושף שני סיכונים מהותיים. הראשון נוגע להלוואה שלקחה חברה בת לצורך מימון מלון ה-Autograph בקליבלנד. נכון ל-30 ביוני 2026, יחס כיסוי החוב (DSCR) של המלון עמד על 1.09, נתון הנמוך מהרף הנדרש בהסכם ההלוואה שעומד על 1.40. הפרה זו מעניקה למלווה את הזכות להעמיד את ההלוואה, בסך של כ-58.92 מיליון דולר קנדי, לפירעון מיידי, ואף עלולה להוביל להפרות צולבות (cross-default) בהלוואות אחרות. החברה ציינה כי קיבלה מהמלווה מכתב ויתור (waiver) על ההפרה לרבעון השני, אך נכון למועד הדוח, המלווה טרם שלח הודעת דרישה לפירעון.

כדי להתמודד עם הסיכון, סקייליין פועלת למיחזור ההלוואה וחתמה על מזכר הבנות לא מחייב עם גוף מימון. בנוסף, בעלת השליטה, משוררים נדל"ן, העמידה התחייבות בלתי חוזרת להעניק לסקייליין הלוואת בעלים של עד 4 מיליון דולר ארה"ב (כ-5.68 מיליון דולר קנדי) לטובת ריפוי ההפרה, במידה והדבר יידרש.

הסיכון השני מגיע מכיוונה של רשות המסים הקנדית (CRA), שהשלימה ביקורת על דוחות המס של החברה לשנים 2021-2023. הרשות הוציאה שומה לפיה על החברה לשלם מסים נוספים בסך של כ-14 מיליון דולר קנדי, בתוספת ריבית. סקייליין חולקת על קביעת הרשות וסבורה כי עמדתה תתקבל, ולכן לא הפרישה סכום כלשהו בדוחות. עם זאת, החברה מציינת כי אם תערער על השומה, ייתכן שתידרש להפקיד 50% מהסכום (כ-7 מיליון דולר קנדי) כערובה, מהלך שעלול להכביד על נזילותה. נכון לסוף הרבעון, בקופת החברה מזומנים ושווי מזומנים בסך 12.8 מיליון דולר קנדי.