קרב הענקיות בשוק החוב: הראל והפניקס בפעילות מעורבת באותה סדרת אג"ח

דיווח של הראל חושף כיצד היא ויריבתה הפניקס נוקטות אסטרטגיות שונות, ולעיתים מנוגדות, באותו נייר ערך בדיוק. בעוד זרוע אחת קונה, השנייה מוכרת.

דיווח אחזקות של הראל השקעות חושף פעילות ערה ומעורבת שלה ושל קבוצת הפניקס באותה סדרת איגרות חוב. בעוד קרנות הנאמנות של הראל הגדילו את אחזקתן, חשבון הנוסטרו של הקבוצה חיסל את פוזיציית הלונג שלו. במקביל, הפניקס הייתה רוכשת נטו, בעיקר דרך קרנות הנאמנות וקופות הגמל שלה, מה שמדגים את האסטרטגיות השונות הפועלות בקרב ענקיות הפיננסים בישראל.

שתיים מקבוצות הביטוח והפיננסים הגדולות בישראל, הראל והפניקס, ניהלו פעילות מסחר ערה ומנוגדת באותה סדרת איגרות חוב קונצרניות (אג"ח סדרה א', מספר נייר 5850110), כך עולה מדיווח אחזקות שהגישה הראל לבורסה. הדיווח, שנכון ל-30 בספטמבר 2026, מספק הצצה נדירה לאסטרטגיות ההשקעה השונות, ולעיתים סותרות, המתקיימות במקביל לא רק בין שתי היריבות, אלא גם בתוך זרועות ההשקעה של אותה קבוצה.

### מהלכים מנוגדים בתוך הראל
בתוך קבוצת הראל נרשמה תמונה מעורבת. מחד, "הראל קרנות נאמנות בע"מ" הגדילה את אחזקתה בסדרה ורכשה 186,235 יחידות, מה שהביא את סך אחזקותיה למעל 44 מיליון יחידות. מאידך, חשבון הנוסטרו של הקבוצה ("הראל נוסטרו בעלי עניין") נקט במהלך הפוך וחיסל את כל אחזקתו בנייר הערך, כשמכר 313,859 יחידות. מהלך זה הותיר את חשבון הנוסטרו עם יתרה שלילית זניחה של 115- יחידות, המעידה על סגירת פוזיציית לונג שהחזיק קודם לכן.

### הפניקס מגדילה חשיפה
בצד השני של המתרס, קבוצת הפניקס הייתה הרוכשת העיקרית נטו של איגרות החוב באותה תקופה. זרוע קרנות הנאמנות של הקבוצה ("הפניקס בית השקעות בע"מ") ביצעה את הרכישה הגדולה ביותר מבין הגופים המדווחים, והוסיפה לאחזקתה כ-1.56 מיליון יחידות. רכישה זו העמידה את סך אחזקות קרנות הנאמנות של הפניקס על קרוב ל-56 מיליון יחידות. בנוסף, קופות הגמל של הפניקס ("הפניקס פיננסים בע"מ") רכשו גם הן כ-22,840 יחידות, והגדילו את אחזקתן הכוללת למעל 59.2 מיליון יחידות. הפעילות היחידה בצד המכירה בקבוצת הפניקס הגיעה מזרוע "עושה השוק" שלה, שמכרה כ-46,511 יחידות, מהלך אופייני לפעילות שמטרתה לספק נזילות למסחר השוטף.

### אסטרטגיות שונות, מטרה אחת
הפעילות המתוארת, שאינה חושפת את זהות החברה שהנפיקה את איגרות החוב, מדגימה היטב את המנדטים השונים של כל זרוע השקעה. בעוד קופות הגמל וקרנות הנאמנות פועלות לרוב באופק השקעה ארוך יותר, חשבונות נוסטרו ועושי שוק פועלים בטווחים קצרים יותר ומגיבים לצרכי נזילות או הזדמנויות מסחר נקודתיות. התמונה הכוללת מראה כי בעוד הראל הקטינה את חשיפתה נטו לאג"ח, הפניקס דווקא הגדילה אותה באופן משמעותי, מה שמצביע על הערכות שונות של שתי הקבוצות לגבי האטרקטיביות של נייר הערך נכון לאותה עת.