קרב המוסדיים על החוב של ביג: מגדל מכרה אג"ח בעשרות מיליונים, הראל והפניקס רכשו

בזמן שזרוע ביטוחי החיים של מגדל מכרה אג"ח של ענקית הנדל"ן ביותר מ-22 מיליון שקל, קרנות הנאמנות של הראל והפניקס הגדילו את החזקותיהן בסדרות שונות. תמונת מצב מעורבת בקרב הגופים הגדולים במשק.

דוח החזקות חדש של ביג מרכזי קניות חושף מהלכים מנוגדים של הגופים המוסדיים הגדולים ברבעון השלישי של 2026. מגדל ביטוח מכרה אג"ח של החברה ביותר מ-22 מיליון שקל, בעיקר מסדרות כ"ב וכ"ד. מנגד, הראל והפניקס הגדילו חשיפה בסדרות אחרות, עם רכישות משמעותיות בקרנות הנאמנות וחשבונות ביטוח החיים, מה שמצביע על חוסר הסכמה בקרב "הכסף החכם" לגבי הערכת הסיכון בחברה.

דוח החזקות באגרות חוב שפרסמה חברת הנדל"ן המניב ביג מרכזי קניות חושף חילוקי דעות עמוקים בקרב הגופים המוסדיים הגדולים בישראל. הנתונים, הנכונים לסוף הרבעון השלישי של 2026, מציגים תמונה מורכבת של מכירות אגרסיביות מצד אחד ורכישות משמעותיות מצד שני, מה שמעיד על היעדר קונצנזוס בשוק החוב לגבי הערכת הסיכון והפוטנציאל של אחת מחברות הנדל"ן הבולטות בבורסה.

מגדל בצד המוכר, הראל והפניקס בצד הקונה

המהלך הבולט ביותר ברבעון הגיע מזרוע ביטוחי החיים של קבוצת מגדל, שביצעה מכירות נרחבות של חוב של ביג. על פי הדוח, חשבונות ביטוח החיים של מגדל מכרו אג"ח מסדרה כ"ד (1227032) בהיקף של כ-15.74 מיליון שקל, וכן אג"ח מסדרה כ"ב (1186188) בהיקף של כ-7.15 מיליון שקל. בסך הכל, מדובר בצמצום חשיפה של למעלה מ-22.8 מיליון שקל בשתי סדרות אלו בלבד, מהלך המצביע על החלטה אסטרטגית להקטנת הסיכון בתיק ההשקעות שלה כלפי ביג.

בניגוד מוחלט למגמה במגדל, בתי ההשקעות הראל והפניקס ניצלו את התקופה להגדלת החשיפה לחוב של החברה. קרנות הנאמנות של הראל ביצעו רכישה מאסיבית של כ-16.94 מיליון שקל באותה סדרה כ"ד, שממנה יצאה מגדל. בנוסף, זרוע הפנסיה והגמל של הראל רכשה אג"ח מסדרה י"ח (1174226) בסכום של כ-8.52 מיליון שקל.

גם בקבוצת הפניקס נרשמה מגמה דומה של הגדלת החזקות. חשבונות ביטוח החיים של הפניקס רכשו אג"ח מסדרה י"א (1151117) בהיקף של כ-5.1 מיליון שקל. במקביל, קרנות הנאמנות של הפניקס הגדילו את החזקתן בסדרה י"ב (1156231) בכ-6.05 מיליון שקל.

תמונה מורכבת גם בתוך בתי ההשקעות

הניתוח מעמיק עוד יותר כאשר בוחנים את הפעילות בתוך כל בית השקעות. המהלכים אינם חד-כיווניים, וחושפים אסטרטגיות שונות בין הזרועות השונות של כל גוף. לדוגמה, בעוד קרנות הנאמנות של הראל רכשו אג"ח בהיקפים גדולים, זרוע הפנסיה והגמל של הקבוצה מכרה אג"ח מסדרה כ"ב בסך של 4 מיליון שקל.

באופן דומה, קרנות הנאמנות של הפניקס, שבחנו רכישות בסדרות מסוימות, מכרו במקביל אג"ח מסדרה כ"ב בהיקף של כ-5.5 מיליון שקל. מהלכים אלו מדגישים כי מנהלי ההשקעות השונים, גם תחת אותה קורת גג, מחזיקים בדעות שונות לגבי האטרקטיביות של סדרות החוב השונות של ביג, ייתכן שבשל הבדלים במשך החיים הממוצע (מח"מ), בתשואה או ברמת הסיכון הנתפסת.

הפעילות הערה והמנוגדת בשוק החוב של ביג ברבעון השלישי של 2026 מספקת הצצה נדירה להתחבטויות של המשקיעים המתוחכמים ביותר בשוק. בעוד חלקם רואים סיבה לצמצם חשיפה, אחרים מזהים הזדמנות ומגדילים את השקעתם. התמונה הכוללת מצביעה על שוק חלוק בדעתו, שימשיך לעקוב מקרוב אחר ביצועי החברה וסביבת המאקרו הכלכלית.