היום שאחרי דה זראסאי: פוליגון נדל"ן פונה לביהמ"ש למינוי דח"צים

סאגת דה זראסאי נכנסת לפרק חדש ומפתיע: החברה, הפועלת כעת תחת השם החדש "פוליגון נדל"ן", פנתה לבית המשפט בבקשה חריגה לסייע לה למנות דירקטורים חיצוניים. המהלך חושף את קשיי הממשל התאגידי בחברה המנסה להשתקם

חברת דה זראסאי גרופ, ששינתה את שמה לפוליגון נדל"ן, פנתה לבית המשפט בבקשה שיסייע לה בהצעת מועמדים לכהונת דירקטורים חיצוניים, עקב קושי לגייסם. מהלך דרמטי זה, שנועד להבטיח עמידה בכללי הממשל התאגידי, מתרחש במקביל להמשך ניהול השלבים האחרונים של הסדר החוב הישן, כולל מכירת נכסים וטיפול בסוגיות טכניות מול מחזיקי האג"ח.

הדרמה סביב דה זראסאי גרופ מסרבת להסתיים, אך מקבלת תפנית חדשה המלמדת על האתגרים העומדים בפני חברה ביום שאחרי הסדר חוב. החברה, ששינתה את שמה באופן רשמי ל"פוליגון נדל"ן בע"מ", הודיעה ב-5 באוגוסט 2026 על מהלך חריג ויוצא דופן: פנייה לבית המשפט בבקשה לקבל סיוע בהליך מינוי שני דירקטורים חיצוניים (דח"צים) חדשים. צעד זה חושף את הקושי של החברה המשוקמת לבסס ממשל תאגידי יציב, ומתרחש במקביל לכך שהיא עדיין עוסקת ב"ניקוי השולחן" שהותיר אחריו הסדר החוב המורכב.

### משבר ממשל תאגידי: אין מועמדים לדח"צים
על פי דיווח החברה, לנוכח הקושי באיתור ומינוי דח"צים, היא הגישה הליך משפטי במסגרתו ביקשה מבית המשפט המחוזי להציע מועמדים מטעמו. הבקשה מפרטת דרישות ספציפיות: לפחות אחת המועמדות תהיה אישה (כדי לתקן את ההרכב הנוכחי של הדירקטוריון, המונה גברים בלבד), ולפחות אחד המועמדים יהיה בעל מומחיות חשבונאית ופיננסית. הדרישה היא שהמועמדים יהיו בלתי תלויים, ללא קשר קודם לחברה או לבעלי מניותיה.

החברה אף הגדירה מסלול עוקף למקרה שאסיפת בעלי המניות לא תאשר את המועמדים שיציע בית המשפט. במצב כזה, היא מבקשת שבית המשפט יורה על מינוי דח"צים שיומלצו על ידי ועדת האיתור של איגוד הדירקטורים בישראל. הפנייה לערכאות משפטיות בעניין כה בסיסי כמו מינוי דח"צים היא אירוע נדיר בשוק ההון, והיא שופכת אור על האתגר העצום של בניית אמון מחדש ושיקום המוניטין של חברה שיצאה מהסדר חוב.

### במקביל: ממשיכים לסגור את פינות העבר
המאבק על בניית העתיד התאגידי של "פוליגון" מתנהל במקביל להשלמת משימות העבר של "דה זראסאי". רק יום קודם לכן, ב-4 באוגוסט, אישרו מחזיקי אג"ח (סדרה ג') ברוב מוחץ את מכירת "נכס 96" לקבוצת לייטסטון. המכירה, שתזרים לקופת הנאמנות מיליוני דולרים נוספים, היא חלק ממימוש הנכסים המתמשך שנועד להשיא את התמורה למחזיקים.

בנוסף, מחזיקי האג"ח זומנו לאסיפה נוספת שתתמודד עם תקלה טכנית מהעבר: אי-ביצוע תשלום חלקי של קרן האג"ח בחודש מאי, שגרם להפסקת המסחר באותו חלק מהחוב. האסיפה תתבקש לאשר דחייה טכנית של מועד התשלום, מהלך שנועד לאפשר את החזרת החלק שפוספס למסחר רציף יחד עם יתרת הסדרה. מהלכים אלו, לצד ההמתנה לחלוקת כ-130 מיליון דולר ממכירת "פורטפוליו הקונדו", ממחישים כי בעוד השם השתנה, הצורך לטפל במורשת דה זראסאי עדיין נוכח ודורש את תשומת לב החברה ומשקיעיה.

### מבט לעתיד: בין שיקום לניקוי אורוות
התמונה המצטיירת היא של חברה הנלחמת בשתי חזיתות. בחזית אחת, היא פועלת במרץ לסגור את כל הקצוות הפתוחים של הסדר החוב, לממש נכסים ולהעביר את הכספים למשקיעים שחיכו זמן רב. בחזית השנייה, והקשה לא פחות, היא מנסה לבנות את עצמה מחדש תחת שם חדש, אך מגלה שהשם לבדו אינו מספיק. הקושי לגייס דירקטורים חיצוניים הוא סימפטום עמוק יותר, המעיד על כך שהדרך לשיקום מלא עודנה ארוכה ומלאת מהמורות.